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电力设备行业动态分析:光伏电价政策符合预期 一季报电芯强势高增长
作者: 安徽快3计划 时间: 2020-07-07 09:11 浏览量: 185

  电新板块一季报简评:营收方面:19Q1电新板块实现营收1136.74亿元,同比增长18.33%;实现归母净利84.15亿元,同比上升13.34%,环比上升49.35%。盈利能力方面:19Q1综合毛利率26.12%,同比下降5.57%,综合净利率7.03%,同比下降28.66%。期间费用方面:19Q1期间费用绝对值同比减少21.40%。资产负债率方面:19Q1电新板块整体资产负债率为45.48%,仍处于较低水平。

  新能源汽车:电芯环节营收强势高增长,盈利能力依然隔膜最强。截至本周,新能源汽车板块一季报已披露完毕。终端需求方面:19Q1新能源汽车累计实现销量21.1万辆,同比增长106.44%。营收规模方面:整个板块19Q1实现营收361.43亿元,同比增长41.99%,其中电池环节表现最为亮眼,实现营收181.08亿元,同比增长93.07%,隔膜与电控环节则出现负增长。盈利能力方面:19Q1共实现29.41亿元归母净利,同比增长5.41%,其中除了电池级设备环节,其它环节均出现大幅下滑。整个板块的平均毛利率为27.03%,同比下降2.64个pcts,净利率依然是隔膜环节最为突出,高达25.33%。总的来看,由于补贴退坡、行业竞争加剧等影响,板块的盈利能力下降趋势明显。投资建议:维持对新能源车2019年产销170万辆(YoY+35%)、动力电池装机量75-80GWh(YoY+35~40%)的判断。从短期受补贴退坡影响较孝长期竞争力显著两方面综合考虑,重点推荐:1)优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂能,建议关注欣旺达;2)海外供货占比高、降价空间孝具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商,重点推荐:当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控等。另外,建议关注产能紧缺、价格步入上升通道的原材料环节,重点推荐:石大胜华(化工组覆盖)。

  新能源发电:光伏电价政策符合预期,加速从“周期”迈向“成长”。4月30日,国家发改委发布《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知》:将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价,将纳入国家财政补贴范围的I~III类资源区新增集中式光伏电站指导价分别确定为含税0.40、0.45、0.55元/kWh;“自发自用、余量上网”工商业分布式光伏发电项目补贴标准调整至0.1元/kwh,且竞价项目的补贴标准不得超过0.1元/kwh。随着成本的进一步下行以及平价政策进一步推动,平价将在2020年加速到来,而从全球范围来看,全球大部分区域已实现平价上网,价格的降低将会激发海外越来越多的需求。因此,我们认为今年是光伏板块从周期迈向成长的元年。

  投资建议:光伏重点推荐龙头标的通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源等,建议关注产业链相关的东方日升、中环股份、中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份等;风电重点推荐金风科技、天顺风能等,建议关注泰胜风能、恒润股份、日月股份、天能重工、金雷风电等。

  电力设备与工控:一季报小结:19Q1板块实现营收388.83亿元,同比增长8.08%,归母净利为21.35亿元,同比下降7.19%。其中,低压电器、工控、特高压等板块幅度较大,分别为18%、14%、11%。归母净利除了电缆环节,其它均出现同比下滑。盈利能力方面:19Q1的板块毛利率略有小幅上升,为28.66%;净利率则环比出现了接近10个pcts的上升,达到6.41%,但仍低于去年同期水平。整个电力设备环节,当前时点来看泛在电力物联网建设进度较快,体现了国网对于发展能源互联网的决心,预计未来几年电网智能化投资金额与占比有望实现同时快速提升。投资建议:重点推荐国电南瑞(二次设备龙头+集团信通相关业务17年注入)、岷江水电(国网信通业务拟注入)、金智科技(二次设备+电力信息化);建议关注新联电子(用电信息采集+230M组网+智慧能源云平台)、炬华科技(用能侧信息采集)、朗新科技(电力及燃气营销与采集系统)、恒华科技(面向电力行业的云服务平台)、远光软件(国网电商平台拟注入)等。

  风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等

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